首页·富联娱乐平台·首页1、 包装肉制品：由火腿肠类、火腿类、香肠类、酱卤熟食类、餐饮食材类、罐头类等品类组成；

　　生鲜产品和包装肉制品均采用“以销定产”的模式进行生产。生鲜产品根据市 场客户订单预报量确定生猪需求量，采购部门按生猪需求量组织采购，各屠宰厂按照客户 订单量组织生产、运输；包装肉制品根据销售计划和各肉制品工厂的产能，将需求产品的 品种、规格分解下达至对应工厂，各工厂根据要求制定计划，安排组织生产、运输。

　　公司的经销模式分代理销售与直接销售。截至 2022 年 6 月末，公司共有经销商 19,400 家，对比年初净增加 453 家，增幅 2.39%，其中：长江以南 6,395 家、对比年初增 幅 3.21%，长江以北 13,005 家，对比年初增幅 1.99%。与经销商的货款结算方式主要是先 款后货，对部分符合条件的商场、超市类客户给予一定的应收账款额度内的账期授信。

　　直销约50亿，经销228.8亿，经销占比82%，是主要的销售方式。长江以北地区184.75亿，长江以南地区94.27亿，长江以北地区占了66%，长江以南只占了34%，但是中国的人口分布，长江以南的人口占比超过长江以北不少，所以还是需要加大南方市场的拓展。

　　目前公司的线上直销业务由子公司双汇电子商务有限公司运作，在天猫、京东、淘宝、拼多多、抖音等电商平台开设店铺 21 家，另运作阿里零售通、京东新通路、多多买菜、 美菜网、快驴等平台的入仓业务，主要销售包装肉制品、熟食、生鲜产品、调味料等产品。

　　报告期内，公司肉类产品（含禽产品）总外销量 153 万吨，同比下降 3.3%；实现营业总收入 279.6 亿元，同比下降 19.9%；实现归属于母公司股 东的净利润 27.3 亿元，同比上升 7.6%。扣非净利润25.959亿，同比增长12.64%，加权平均ROE12.04%，提升1.05个百分点。

　　报告期内，生猪价格先降后升，整体比去年同期下降超过 30%。主要受生猪价格整体 下降影响，生鲜产品及包装肉制品猪原料成本下降较多。报告期内本集团整体营业成本同比下降 69.1 亿元，降幅 23.18%。

　　个人理解：受猪价、 肉价下降较大影响，冷鲜肉产品价格下降，导致营收下降，但包装肉制品价格没降，成本降低反而利润率提升，这也是为什么营收下降而净利润和净资产收益率提升的原因吧。

　　再仔细看营业收入构成和毛利数据，证实了我的猜想，屠宰业和生鲜产品营收同比均减少-32.25%，而肉制品和包装肉制品营收同比只减少了-2.95%。而肉制品和包装肉制品的毛利为31.97%，而屠宰业和生鲜产品毛利只有4.75%。

　　核心竞争力分析，半年报上写了个五个优势，分别为：品牌和规模优势、布局和网络优势、设备和品控优势、技术和创新优势、人才和管理优势，我个人理解主要是以下三个优势：

　　1、品牌及占领消费者心智优势：2021 年，双汇入选“BrandZ™最具价值中国品牌 100 强”、 河南双汇投资发展股份有限公司 2022 年半年度报告全文 16 “中国品牌价值 500 强”、“财富中国 500 强”，荣获“中国肉类食品行业最具价值品牌”、“中 国肉类食品行业先进企业”等多项荣誉。“

　　3、 品控优势及创新优势：这一块半年报有提及，但新闻媒体仍旧时不时报出质量问题，我觉得并不矛盾，好事不出门坏事传千里，媒体喜欢报这些负面新闻博眼球。不管怎么说，食品安全大过天，涉及到顾客的身心健康，品控安全要常抓不懈！创新这一块，大家可能不太认可，但创新确实不容易，想打造爆款大单品太难了。

　　1、是市场风险；目前疫情仍未消除，突发性公共卫生事件可能对企业生产经营造成影 响；肉类行业的市场竞争格局更加复杂，大企业间的竞争更加激烈；

　　2、是原材料价格波动风险；公司生产所需原材料的价格受市场供求关系等因素影响， 如果原材料价格大幅上涨，将可能对公司生产经营成本带来压力；

　　3、是消费转型风险；社会消费不断升级，新型消费不断涌现，年轻消费群体多元化、 品质化、个性化的消费风格给公司产品转型升级提出更高的要求；

　　4、是社会成本上升风险；随着人口红利逐步减弱，人工成本不断上升，以及食品安全、 环境保护等方面的标准不断提高，这些因素都将会影响企业的经营成本；

　　上面四条是公司半年报的写的风险，我增加三个自己认为的风险或者说公司存在问题：

　　6、 发展天花板问题：2020年营收达到739亿、扣非净利润达到57亿顶峰后，公司营收和利润停滞不前，不进反退，如何突破天花板，如何实现良性增长，关系到公司的未来和估值。

　　7、 重要在建工程中，绝大部分在建工程都是为了生产，比如冷库、生猪产业化项目、肉鸡产业化项目、部分技术改造项目等，都没什么问题，但其中比较特别的是中国双汇总部项目，总预算8.93亿，资金来源是募股资金，累计投入预算资金比例54.47%，按照月度付款70%估算，预计结构已封顶，正在进行砌体甚至初装修施工，按这个进度，估计两年前就开工了，这两年疫情叠加俄乌战争，大宗材料大幅涨价，这样下来，拍脑子毛估估，结算会在12亿左右，预计结算时间再2023年下半年或者2024年初，这个钱是要全部付出去的。

　　个人觉得花十来个亿建设总部大楼，到底对公司盈利能力和股东权益能产多大帮助呢？确实不是很妥，有面子工程、形象工程之嫌。

　　1、肉制品存货的升值：包装肉制品库存量比 2021 年 6 月末上升 32.26%，主要原因是本集团结合对三 季度市场需求的预期，适当增加库存量；

　　2、生鲜禽雷产品销售及利润释放：生鲜禽产品的销售量比同期上升 34.36%，主要原因是随着本集团部分禽业新建项目的投产，禽产品产销规模逐步提升；生鲜禽产品的库存量比 2021 年 6 月末上升 57.78%，主要原因是本集团部分禽 业新建项目投产及禽产品进口规模提升。

　　2022年前半年ROE为12.04%，比去年同期的10.99%提升了1.05个百分点，净利润27.3亿，扣非净利润25.959亿，截止2022年8月17日收盘，股价26.77元，市值923.68亿，2021年扣非净利润44.34亿，静态PE约21倍，预计2022年扣非净利润应在50亿左右，动态PE在18.5.（说明：保守起见，本人计算估值全部用扣非净利润计算）

　　1、 如何解决接班人问题，实现平稳过度；82岁的万隆依旧在管理企业，主持董事会，接班人该安排了。

　　只有这两个大问题解决了，双汇发展才会有更美好的未来，不管是公司利润的持续增长还是股价卓越表现，都取决于这两个问题的解决。

　　那时候春都、双汇、雨润等竞争，春都量很大，好像也是河南企业，后来竞争失败，市场上再看不到春都的产品了。目前主要是双汇、雨润和金锣，短期内看不到对手，确定性很强，只是增长乏力

　　一、公司主要产品 主要产品：1、 包装肉制品：由火腿肠类、火腿类、香肠类、酱卤熟食类、餐饮食材类、罐头类等品类组成；2、 生鲜产品：以双汇冷鲜肉为主二、销售方式 生鲜产品和包装肉制品均采用“以销定产”的模式进行生产。生鲜产品根据市 场客户订单预报量确定生猪...